Estudio de caso: Cómo la desaceleración económica de China está reconfigurando la inversión extranjera directa en África

Resumen ejecutivo

La economía china está pasando de un crecimiento de alta velocidad a un crecimiento de velocidad media-alta; esta transformación estructural tiene profundas implicaciones para la inversión extranjera directa (IED) en el continente africano. China es el mayor socio comercial de África y una importante fuente de inversión; en 2024, el volumen comercial bilateral se acercó a los 300 mil millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 10% del PIB de África. En los últimos años, la IED china en África ha promediado unos 6 mil millones de dólares anuales, superando la escala de nuevos préstamos. La desaceleración económica ha impulsado a los inversores chinos a prestar más atención al control de riesgos y a la orientación al mercado; los ámbitos de inversión se han expandido desde la infraestructura tradicional y la extracción de recursos hacia la manufactura, la energía verde y la economía digital. Este estudio de caso se basa en los datos y análisis del informe público de Rhodium Group, How China’s Economic Slowdown Will Impact Africa, y examina cómo la desaceleración económica de China afecta los impulsores, el entorno de inversión, las vías de implementación y los efectos económicos de la inversión en África, además de resumir las lecciones para los países africanos y otras regiones en desarrollo.

1. Antecedentes del caso

Los vínculos económicos entre China y África se han mantenido durante décadas, pero se han intensificado notablemente desde principios del siglo XXI. A través del comercio, los préstamos y la inversión, China se ha convertido en uno de los socios económicos externos más importantes de África. Hasta 2024, China es el mayor socio comercial de África, con un volumen de comercio de bienes bilateral cercano a los 300 mil millones de dólares, lo que representa alrededor del 10% del PIB de África. Los países africanos exportan principalmente petróleo, minerales y productos agrícolas a China, mientras importan productos manufacturados y maquinaria desde China.

Sin embargo, la economía china se encuentra en una fase crítica de transformación. La tasa de crecimiento del PIB ha caído de tasas de dos dígitos en el pasado a alrededor del 5%, y el modelo de desarrollo económico está pasando de estar impulsado por la inversión a estarlo por el consumo. Problemas como el exceso de capacidad manufacturera, la desaceleración del sector inmobiliario y el riesgo de deuda de los gobiernos locales son prominentes, lo que obliga al gobierno a ajustar sus políticas económicas externas. Esta serie de cambios ha alterado los patrones de comportamiento de la inversión externa de China, con efectos directos e indirectos en África.

Comprender este caso ayuda a revelar cómo los cambios macroeconómicos del país de origen se transmiten a los países receptores a través del canal de la IED, y cómo los países africanos pueden responder a este choque externo. Este estudio de caso se centra en la IED china en África, considerando también canales relacionados como el comercio y las finanzas.

2. Panorama de la inversión

Los tipos de inversión de China en África incluyen inversión greenfield (de nueva creación), fusiones y adquisiciones, empresas conjuntas e inversión de expansión. Según datos de Rhodium Group, la nueva IED china en África en 2023 fue de aproximadamente 6 mil millones de dólares, superando los nuevos préstamos de China a África. Las principales áreas de inversión incluyen:- Desarrollo de energía y minerales: La extracción de recursos como petróleo, gas natural, cobre, cobalto y mineral de hierro es el foco de inversión tradicional.

• Construcción de infraestructuras: Proyectos de puertos, ferrocarriles, carreteras, electricidad y telecomunicaciones, en los que participan principalmente empresas estatales chinas.
• Industria manufacturera: Ensamblaje de automóviles, fabricación textil, electrodomésticos, materiales de construcción, etc. En los últimos años ha aumentado la inversión de empresas privadas.
• Energía verde: Proyectos de energía solar, eólica e hidroeléctrica, en línea con la tendencia mundial de transición energética.
• Economía digital: Pagos móviles, comercio electrónico, equipos de telecomunicaciones, etc. La escala de inversión es aún pequeña pero crece rápidamente.

Los actores de la inversión han pasado de estar dominados por empresas estatales a dar igual importancia a las estatales y las privadas. Las empresas estatales chinas siguen siendo dominantes en grandes proyectos de infraestructura y recursos, pero el papel de las empresas privadas en la manufactura y los servicios es cada vez más importante. Además, China influye indirectamente en la economía africana mediante contratos de obras y proyectos de ayuda.

3. Razones de la inversión

Los impulsores tradicionales de la inversión china en África pueden resumirse en tres categorías: adquisición de recursos, expansión de mercado y apoyo político.

Adquisición de recursos: La abundancia de petróleo, minerales y recursos agrícolas en África fue el núcleo de la inversión temprana. La industrialización de China generó una fuerte demanda de materias primas, y África se convirtió en una fuente importante de importaciones de recursos para China.

Expansión de mercado: África tiene más de 1200 millones de habitantes, una estructura demográfica joven y una urbanización acelerada, lo que le otorga un enorme potencial en el mercado de bienes de consumo. Con la creciente competencia en el mercado interno, muchas empresas chinas consideran a África como un punto de crecimiento en el extranjero.

Apoyo político: El gobierno chino, a través de plataformas como la Iniciativa de la Franja y la Ruta y el Foro de Cooperación China-África (FOCAC), brinda orientación política y respaldo financiero para impulsar a las empresas estatales a ejecutar grandes proyectos en los países anfitriones. El Banco de Exportación e Importación de China y el Banco de Desarrollo de China proporcionaron numerosos préstamos preferenciales en las décadas de 2000 y 2010, impulsando la inversión en infraestructura y desarrollo de recursos.

Sin embargo, la desaceleración económica ha modificado estos impulsores:

En primer lugar, la caída de la tasa de crecimiento del PIB nacional ha ralentizado el aumento de la demanda de materias primas, reduciendo las expectativas de retorno de las inversiones en recursos. En segundo lugar, el exceso de capacidad productiva interna ha aumentado la presión competitiva sobre las empresas manufactureras, fortaleciendo su intención de invertir en el extranjero; no obstante, el deterioro de los balances y el aumento de los costos de financiación han hecho que los inversores sean más cautelosos. En tercer lugar, el gobierno ha reforzado la supervisión de la inversión extranjera, enfatizando la prevención de riesgos y los proyectos "pequeños pero hermosos", y se exige a las empresas estatales que obtengan retornos comerciales más estrictos en sus inversiones en el exterior.

Por lo tanto, la motivación de la inversión está pasando de estar orientada a los recursos a estarlo al mercado y a la eficiencia. Los sectores de inversión se están desplazando de la extracción de recursos y la gran infraestructura del pasado hacia la manufactura, la energía verde y la economía digital, áreas más sostenibles.

4. Análisis del entorno de inversión

El entorno de inversión varía considerablemente entre las distintas regiones de África. Los inversores chinos enfrentan una serie de condiciones favorables y factores limitantes.Condiciones de mercado: África tiene una población numerosa y joven, pero el ingreso per cápita es bajo y el tamaño del mercado es limitado. El desarrollo económico de los países es desigual; Nigeria, Sudáfrica, Egipto y otras economías tienen un tamaño relativamente grande, pero la mayoría de los países tienen un PIB inferior a 50.000 millones de dólares. El lanzamiento del Área de Libre Comercio Continental Africana (AfCFTA) podría impulsar la integración del mercado regional, pero su implementación aún requiere tiempo.

Infraestructura: África tiene un enorme déficit de infraestructura: congestión portuaria, envejecimiento ferroviario e inestabilidad en el suministro eléctrico aumentan los costos logísticos y de producción. La inversión de empresas chinas en transporte y energía ayuda a mejorar este problema, pero a corto plazo sigue siendo un cuello de botella para la inversión.

Marco regulatorio y sistema legal: Algunos países africanos tienen políticas inestables, sistemas legales incompletos, altos niveles de corrupción y estrictos controles cambiarios, factores que aumentan los riesgos legales y de tipo de cambio de la inversión. Por ejemplo, algunos países modifican repentinamente sus leyes mineras o aumentan las tasas impositivas, lo que afecta la rentabilidad de los proyectos ya en operación.

Mano de obra: La fuerza laboral africana es joven y de bajo costo, pero carece de habilidades; la mayoría de los trabajadores no tienen experiencia industrial, por lo que las empresas necesitan invertir mucho en capacitación. Además, en algunos países los sindicatos tienen un poder considerable y ocurren disputas laborales con frecuencia.

Ecosistema industrial: La cadena de suministro local es débil; muchas materias primas y componentes deben importarse, lo que aumenta los costos de producción y los plazos de entrega. Los parques industriales establecidos por China en Etiopía, Kenia y otros lugares intentan aliviar este problema mediante efectos de aglomeración, pero el soporte industrial en general sigue siendo insuficiente.

Desde la desaceleración de la economía china, los inversores chinos se han vuelto más sensibles a los riesgos de políticas locales y al riesgo de deuda. Los niveles de deuda de los países africanos son elevados y muchos países han caído en crisis de deuda, lo que ha llevado a las instituciones financieras chinas a ser más cautelosas con los nuevos préstamos y el financiamiento de proyectos. Esto, a su vez, limita el inicio de proyectos de inversión a gran escala, especialmente los de infraestructura que dependen de garantías soberanas.

5. Proceso de implementación y desarrollo de la inversión

El desarrollo de la inversión china en África puede dividirse en varias etapas, cada una con diferentes modelos de inversión y lógicas políticas.

Década de 2000: período de dominio de recursos

En aquel entonces, la rápida industrialización de China generó una fuerte demanda de petróleo y minerales. Empresas estatales como CNPC, Sinopec y Sinosteel entraron en Sudán, Angola, Zambia y otros países para explotar yacimientos de petróleo y minas. El gobierno chino ofreció el "modelo de Angola": préstamos preferenciales garantizados con recursos naturales a cambio de construcción de infraestructura y desarrollo petrolero. Esta etapa tuvo como objetivo central la obtención de recursos.

Década de 2010: período pico de la "Franja y Ruta"

Después de que la Iniciativa de la Franja y la Ruta se propusiera en 2013, la inversión china en infraestructura africana se expandió rápidamente. El Banco de Exportación e Importación de China y el Banco de Desarrollo de China otorgaron préstamos masivos para construir puertos, ferrocarriles, carreteras y proyectos eléctricos. Ejemplos típicos incluyen el ferrocarril Mombasa-Nairobi en Kenia, el puerto de Doraleh en Yibuti y el ferrocarril Adís Abeba-Yibuti en Etiopía. La mayoría de estos proyectos fueron construidos por empresas chinas, con la exportación de estándares y tecnología chinos. La escala de inversión fue enorme, pero los arreglos de financiamiento de algunos proyectos generaron preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda.

Década de 2020: período de diversificación y ajusteLa desaceleración del crecimiento económico de China, junto con el impacto de la pandemia y la competencia geopolítica, ha llevado la inversión china en África a un período de ajuste. Los nuevos préstamos se han reducido significativamente, y China, como país acreedor, ha comenzado a participar en negociaciones de reestructuración de deuda. El flujo de IED se ha mantenido en torno a los 6.000 millones de dólares, pero la estructura ha cambiado: ha aumentado la inversión de empresas privadas, se ha reducido el tamaño de los proyectos de inversión y han aumentado los proyectos de manufactura y energía verde. El gobierno chino ha orientado la inversión extranjera a prestar más atención a los estándares ambientales, sociales y de gobernanza (ESG), enfatizando proyectos de beneficio público "pequeños pero hermosos".

La desaceleración económica aceleró esta transformación. Los proyectos de infraestructura altamente apalancados de la década de 2010 enfrentaron dificultades de financiamiento debido a sus largos ciclos de retorno, y los nuevos proyectos adoptaron más el modelo de asociación público-privada (APP) o la inversión puramente comercial. Por ejemplo, las plantas de energía fotovoltaica y las fábricas de ensamblaje de automóviles construidas por empresas chinas en África se basan más en consideraciones de retorno de mercado. Este cambio ha hecho que la inversión sea más sostenible, pero también ha reducido el número de grandes proyectos emblemáticos.

6. Impacto económico e industrial

El impacto de la inversión china en la economía africana es multifacético, con contribuciones positivas y riesgos potenciales.

Impactos positivos:

• Creación de empleo: Las empresas chinas emplean a un gran número de trabajadores locales en África, especialmente en los sectores manufactureros y de construcción. Por ejemplo, las fábricas de capital chino y los proyectos de infraestructura han proporcionado decenas de miles de puestos de trabajo en los países anfitriones, además de capacitar y mejorar las habilidades de los trabajadores locales.
• Mejora de la infraestructura: Los proyectos de transporte, energía y comunicaciones construidos con inversión china han reducido los costos operativos de la economía, han mejorado la conectividad dentro de África y han contribuido a atraer otras inversiones extranjeras.
• Transferencia de tecnología y gestión: Las empresas chinas transmiten experiencia a los empleados locales en gestión de producción, operación de equipos, etc., impulsando la difusión tecnológica. Algunos países africanos han comenzado a aprender del modelo de zonas económicas especiales de China y a establecer parques industriales.
• Mejora industrial: La inversión china en manufactura y energía verde ayuda a los países africanos a diversificar sus economías y reducir su dependencia de las exportaciones de productos básicos. Por ejemplo, el Parque Industrial Oriental de Etiopía ha atraído varias fábricas chinas, promoviendo el desarrollo de la industria textil local.

Impactos negativos:

• Carga de la deuda: China es el mayor acreedor bilateral de África. Hasta 2023, la deuda de los países africanos con el gobierno chino representaba una proporción relativamente alta de su deuda externa. La desaceleración económica ha llevado a una reducción de los préstamos chinos, pero la presión del servicio de la deuda ha aumentado, y algunos países enfrentan crisis de liquidez.
• Impacto en la industria local: Los productos manufacturados importados baratos de China pueden afectar a la industria manufacturera local africana, llevando al cierre de algunas empresas locales. Al mismo tiempo, los equipos y materiales importados para los proyectos de inversión china también debilitan la extensión de la cadena industrial local.
• Impacto ambiental: Algunos proyectos de extracción de recursos han causado contaminación del agua y del suelo debido a estándares ambientales insuficientes. En los últimos años, los inversores chinos han comenzado a prestar atención al cumplimiento ambiental, pero los problemas históricos persisten.
• Bloqueo del modelo de desarrollo: La dependencia a largo plazo de la exportación de recursos a cambio de inversión en infraestructura puede consolidar la estructura de bajo valor agregado de las economías africanas, lo que no favorece la transformación a largo plazo.La desaceleración económica reduce la inversión, lo que a corto plazo puede ejercer presión sobre el crecimiento económico y el empleo en África. Sin embargo, a largo plazo, si la economía china logra un reequilibrio, aumentando las importaciones de bienes de consumo africanos y ofreciendo inversión tecnológica de mayor calidad, África podría beneficiarse. Por ejemplo, un aumento del consumo interno en China contribuiría a que los productos agrícolas e industriales africanos amplíen sus exportaciones hacia China.

7. Desafíos y lecciones aprendidas

Desafíos enfrentados:

• Entorno de financiamiento más restrictivo: Las instituciones financieras chinas han elevado los estándares de riesgo y han reducido los nuevos préstamos, mientras que los países africanos cuentan con canales de financiamiento propios limitados, lo que dificulta la materialización de grandes proyectos.
• Estancamiento en la reestructuración de deuda: Países como Zambia, Ghana y Etiopía se encuentran en dificultades de deuda y necesitan negociar con múltiples acreedores, incluida China; un proceso complejo y prolongado que afecta la confianza en nuevas inversiones.
• Competencia geopolítica: Estados Unidos, la Unión Europea, India y otros actores han aumentado su presencia en África. La narrativa occidental sobre la "trampa de la deuda" china ha llevado a algunos países a ser más cautelosos con la inversión china, exigiendo mayor transparencia y estándares ambientales.
• Desafíos operativos: La inestabilidad política en los países anfitriones, la volatilidad del tipo de cambio y la gestión del personal localizado aumentan los costos y la incertidumbre de los proyectos.
• Shocks externos: Las fluctuaciones de los precios internacionales de las materias primas, la pandemia y los conflictos regionales perturban la cooperación económica entre China y África.

Lecciones aprendidas:

Para los países africanos, depender de un único país como fuente de inversión conlleva riesgos sistémicos. Deberían atraer inversiones de todo el mundo mediante la mejora de la gobernanza, el fortalecimiento de las garantías legales y la mejora de la preparación de la infraestructura, construyendo así alianzas diversificadas. Al mismo tiempo, es necesario establecer un marco transparente de gestión de deuda para evitar el sobreendeudamiento.

Para los inversores chinos, es necesario comprender más a fondo los mercados locales y la cultura social de África, prestar atención a la comunicación con las partes interesadas de la comunidad y aplicar estrictos estándares ambientales, con el fin de reducir los riesgos políticos y de reputación. Pasar de buscar "cantidad" a buscar "calidad" será clave para la sostenibilidad de la inversión futura.

Para los investigadores de IED, este caso pone de relieve la importancia del ciclo macroeconómico del país de origen en los flujos de capital transfronterizo. En un contexto de creciente incertidumbre económica mundial, el análisis de la IED debe incorporar las dinámicas tanto del país de origen como del país receptor.

8. Puntos clave para comprender la IED

1. La situación económica del país de origen es un factor determinante clave de la IED. La desaceleración del crecimiento del PIB de China y las presiones sobre los beneficios empresariales han ralentizado la inversión en el exterior, inclinando la estructura de inversión hacia sectores de alto rendimiento. Cuando la economía del país de origen enfrenta un reequilibrio, tanto la escala como la dirección de la inversión en el exterior experimentan cambios significativos.

2. Los patrones de IED evolucionan según la etapa de desarrollo económico. La transición de China desde una inversión orientada a la búsqueda de recursos hacia una inversión orientada a la búsqueda de mercado y eficiencia es un resultado natural del paso de una economía impulsada por la inversión a una impulsada por el consumo. Otras economías emergentes podrían experimentar trayectorias similares.3. El apoyo político es importante, pero los fundamentos determinan la sostenibilidad a largo plazo. Las políticas pueden estimular la inversión a corto plazo, pero si la base económica del país de origen no es sólida, la inversión será difícil de sostener. Por ejemplo, el auge inversor impulsado por la Franja y la Ruta tendió a enfriarse tras la desaceleración económica de China.

3. La interacción entre el país anfitrión y el país de origen es bidireccional. La situación de la deuda y el nivel de gobernanza de África influyen a su vez en las decisiones de los inversores chinos. Los inversores internacionales necesitan evaluar de forma integral las condiciones de ambas partes.

4. La diversificación de las fuentes de inversión es vital para el país anfitrión. El caso de la desaceleración económica de China recuerda a los países africanos que deben atraer capital de todo el mundo mejorando el entorno de inversión y reduciendo la dependencia de un solo país. Así se pueden equilibrar los riesgos y obtener más tecnología y experiencia de gestión.

Preguntas frecuentes (FAQ)

Pregunta: ¿Por qué la desaceleración económica de China afecta a la IED en África?

Respuesta: La desaceleración económica de China provoca una disminución de la rentabilidad empresarial y un aumento de los costos de financiamiento, y el gobierno orienta la inversión exterior con mayor cautela, lo que ralentiza el crecimiento de la inversión en África y modifica su estructura.

Pregunta: ¿Cuáles son los principales tipos de IED china en África?

Respuesta: Incluyen el desarrollo de recursos naturales, infraestructura, manufactura y energía verde, entre otros. Tanto la inversión greenfield como las fusiones y adquisiciones son habituales, pero en los últimos años han aumentado los proyectos de inversión de pequeñas y medianas empresas y de inversores privados.

Pregunta: ¿Qué lecciones ofrece este caso para otros países?

Respuesta: El ciclo económico y los cambios de políticas del país de origen afectan significativamente a los flujos de inversión exterior. El país anfitrión debe evaluar este riesgo de dependencia, formular una estrategia de diversificación y, al mismo tiempo, mejorar su propio entorno de inversión para aumentar su atractivo.