Estudo de caso: Reconfiguração da competitividade de IDE do Canadá — cinco trajetórias de investimento setorial na transformação do mapa global de capital

Resumo executivo

O objeto deste estudo de caso é a reconfiguração da competitividade do Canadá em investimento direto estrangeiro (IDE) diante da mudança no panorama global de capital, tendo como principal referência o relatório de pesquisa “Canada's New Capital Playbook”, publicado conjuntamente pela área de thought leadership do Royal Bank of Canada (RBC) e pela McKinsey & Company em setembro de 2026, antes da Canada Investment Summit realizada em Toronto, e cuja base metodológica deriva das pesquisas do McKinsey Global Institute sobre escolha de localização de investimentos.

Pesquisas mostram que cerca de três quartos do IDE greenfield anunciado no mundo desde 2022 está concentrado em data centers, semicondutores, veículos elétricos e baterias, produtos farmacêuticos e minerais críticos e energia, entre outros setores habilitadores. O grupo Capital 10 (C10) de potências médias, formado por Canadá, Japão, Singapura, Alemanha, França, Austrália, Espanha, Brasil, Suécia e Coreia do Sul, com um volume econômico de cerca de um quinto do PIB global, controla 43% do IDE de saída global. O próprio Canadá atrai 3,6% do IDE de entrada global, acima de sua participação de 2,0% no PIB global, mas seu estoque de capital per capita é de cerca de US$ 125 mil, em posição baixa entre economias comparáveis, e seus gastos de capital domésticos representam apenas 15% do PIB.

O relatório estima, por meio de cenários, que, com ajustes adequados na estratégia de investimento, o Canadá poderia liberar cerca de US$ 1 trilhão em gastos de capital incrementais em cinco anos, correspondendo a cerca de US$ 950 bilhões em PIB e a até 1,4 milhão de empregos diretos. O valor deste estudo de caso não está na previsão de resultados, mas em mostrar como uma economia moderadamente desenvolvida e dotada de recursos naturais define sua posição de competitividade de investimento em um ambiente de escassez de capital e concorrência acirrada, e como essa definição se traduz em avaliações de investimento por setor.

1. Contexto do caso

1.1 Contexto temporal e janela de dados

A principal janela de dados observada neste estudo de caso vai de 2022 a 2024 e se estende até o marco de publicação do relatório, em setembro de 2026. Esse período corresponde a três mudanças simultâneas: contração do volume global de IDE, concentração elevada dos fluxos de capital e aumento do peso das potências médias nos fluxos transfronteiriços de capital. A escolha de publicar o relatório antes da Canada Investment Summit, em Toronto, já indica a função desse tipo de estudo — não uma síntese acadêmica, mas oferecer um arcabouço de avaliação comum a investidores e formuladores de políticas.

1.2 Três mudanças no ambiente global de investimentoPrimeiro, o IDE torna-se mais escasso e concentra-se em setores que moldam o futuro. O relatório aponta que, desde 2022, cerca de três quartos do IDE greenfield anunciado foi direcionado para centros de dados, semicondutores, veículos elétricos e baterias, indústria farmacêutica, e setores habilitadores como minerais críticos e energia. Isso significa que o IDE não desapareceu, mas mudou de direção e de critérios de seleção: o capital prefere entrar em áreas com demanda estrutural de longo prazo e maior visibilidade de políticas.

Segundo, o papel dos Estados Unidos no sistema global de capital está mudando. Os EUA há muito são o maior destino de IDE, mas, com o fortalecimento do investimento doméstico, as empresas aumentaram a proporção de investimento local. Um indicador observável é que a participação dos EUA no IDE do Canadá no exterior subiu para 36%, enquanto há vinte anos essa proporção era de cerca de 11%. Isso reflete tanto a profundidade e o atrativo de retorno do mercado de capitais americano quanto a reescolha que outras economias enfrentam na alocação de capital.

Terceiro, o peso do capital das potências médias dissocia-se do peso econômico. Os membros do C10, juntos, produzem cerca de um quinto do PIB global, mas controlam 43% do IDE global de saída, superando a soma de Estados Unidos e China, embora seu tamanho econômico total seja apenas metade da soma dos dois. Esse descompasso estrutural é o ponto de partida fundamental para entender os fluxos contemporâneos de capital transfronteiriço.

1.3 A posição do Canadá no C10

A posição do Canadá é dual. Por um lado, é um importante exportador de capital, com IDE no exterior correspondendo a cerca de 5,6% do total global, bem acima de sua participação de 2,0% no PIB global; por outro, como importador de capital, atrai 3,6% do IDE global de entrada, também acima de seu peso econômico, mas, em comparação com sua dotação de recursos, nível de mão de obra educada e potencial de eletricidade limpa e de baixo custo, ainda é considerado uma economia subinvestida.

Essa dualidade constitui a tensão central deste caso: um país capaz de exportar capital em larga escala, ao mesmo tempo que enfrenta internamente uma acumulação de capital mais lenta.

1.4 Por que este caso merece ser estudado

O valor de pesquisa do caso canadense manifesta-se principalmente em três níveis.

Primeiro, oferece um exemplo de como uma potência média se posiciona na competição por capital. Os membros do C10 não são a única fonte nem o único destino do capital global, e suas escolhas estratégicas têm relevância como referência para a maioria das economias de médio porte.

Segundo, transforma a competitividade para investimentos de uma questão de ranking macroeconômico em uma questão de custos discriminável por setor. O relatório não usa uma pontuação genérica de competitividade, mas compara custos unitários e posições de custo nivelado em setores específicos, por exemplo, a vantagem relativa do Canadá em setores dominados pelo custo da eletricidade, e sua desvantagem relativa em custos de mão de obra e economias de escala.

Terceiro, mostra um paradigma de pesquisa típico: delimitar a fronteira das possibilidades por meio de estimativas de cenário, em vez de substituir o julgamento por previsões. Isso é especialmente importante para entender a natureza da literatura de análise de IDE.

2. Panorama do investimento

2.1 Tipos de investimentoO IED tratado neste caso tem como forma principal o investimento greenfield (Greenfield Investment), ou seja, a construção de novas instalações de produção, instalações energéticas ou infraestrutura digital, e não a aquisição de ativos existentes. A razão é que as cinco áreas em foco no caso — gás natural liquefeito, mineração, veículos elétricos, farmacêutica e data centers — exigem, em sua maioria, nova capacidade ou nova infraestrutura, e não uma simples reestruturação de ativos.

Com base nisso, o caso também inclui outras formas de investimento:

• Investimento de expansão (Expansion Investment): ampliar a capacidade com base em minas, instalações farmacêuticas ou bases energéticas já existentes.
• Empresa conjunta (Joint Venture): comum nos setores de energia e mineração, em que investidores e empresas locais ou instituições provinciais compartilham despesas de capital e riscos.
• Fusões e aquisições transfronteiriças (Cross-border M&A): mais típicas nos setores de mineração e farmacêutico, usadas para adquirir reservas, pipeline de P&D ou capacidade existente.

Vale notar que o escopo analítico do relatório baseia-se principalmente em dados anunciados de IED greenfield, o que significa que os dados refletem intenções de investimento e um pipeline de projetos, e não formação de capital já concluída. Essa distinção deve ser mantida ao ler as conclusões deste caso.

2.2 Agentes de investimento

Os agentes de investimento no caso podem ser divididos em três categorias.

A primeira categoria é a de empresas multinacionais e investidores institucionais. Inclui empresas de energia, mineradoras, fabricantes de automóveis e baterias, empresas farmacêuticas, bem como operadores de data centers e fundos de pensão, fundos soberanos e fundos de infraestrutura que lhes fornecem capital de longo prazo. O relatório menciona que a Canada Investment Summit atraiu investidores com mais de US$ 100 trilhões em ativos sob gestão; essa escala mostra que a oferta potencial de capital não é escassa; o que é escasso são projetos e condições de localização que atendam aos padrões de investimento.

A segunda categoria é a de entes governamentais. O governo federal canadense e os governos provinciais não apenas moldam o ambiente de investimento, mas também participam de diferentes formas em alguns projetos de infraestrutura e energia. Os governos de outros países no C10 também desempenham um papel na alocação de capital, o que faz com que a concorrência entre países não seja apenas um comportamento de mercado, mas também tenha a natureza de uma competição de desenho de políticas.

A terceira categoria é a de participantes do ecossistema industrial. Inclui redes de fornecedores, universidades e instituições de pesquisa, sistemas hospitalares e a força de trabalho de engenharia e construção. Esses agentes não fornecem diretamente capital acionário, mas determinam a velocidade de implementação e os custos operacionais do investimento.

2.3 Escala do investimento e parâmetro do cenário

O número de escala mais citado no caso é a estimativa de cenário apresentada no relatório: liberar cerca de US$ 1 trilhão em despesas de capital incrementais ao longo de cinco anos. Esse número corresponde a cerca de US$ 950 bilhões em PIB e a até 1,4 milhão de empregos diretos, e implica um aumento de 10% a 15% no PIB per capita.É preciso enfatizar que este é um cenário (scenario), e não uma previsão (forecast). A função de um cenário é responder a uma pergunta específica: dadas certas condições, onde estão os limites da possibilidade. Ele não descreve o resultado mais provável, nem inclui a probabilidade de falha na implementação.

Além dos números agregados, o caso também inclui vários indicadores de custo comparáveis, dos quais o mais concreto é o custo de construção de data centers: o custo nivelado de construção no Canadá é de cerca de 190 dólares por megawatt-hora, enquanto nos Estados Unidos é de cerca de 242 dólares por megawatt-hora. Esse tipo de dado de custo unitário por setor explica melhor a base real das decisões de investimento do que estimativas agregadas.

3. Por que o investimento acontece

Ao analisar os motivos do IED, muitas vezes não basta descrever apenas as estratégias empresariais. Um caminho mais eficaz é identificar quais variáveis têm maior peso sobre o retorno do investimento em setores específicos e observar a posição relativa da localização em relação a essas variáveis.

3.1 Estrutura de custos: energia elétrica e economias de escala

Uma observação importante do relatório é que o Canadá tem o melhor desempenho em setores nos quais o custo da energia elétrica domina a competitividade, mas precisa melhorar em setores nos quais os custos de mão de obra e as economias de escala dominam. Essa avaliação, na prática, decompõe a competitividade no nível nacional em funções de custo no nível setorial.

Para o gás natural liquefeito e os data centers, os custos de energia elétrica e a disponibilidade de energia determinam diretamente os custos operacionais de longo prazo; por isso, o Canadá tem uma vantagem estrutural. Para componentes de veículos elétricos e produtos farmacêuticos, o custo unitário da mão de obra, a escala de capacidade e a densidade da cadeia de suprimentos são mais decisivos; a posição relativa do Canadá precisa, portanto, ser reavaliada.

3.2 Dotação de recursos e corredores geográficos

A lógica geográfica dos investimentos em recursos fica muito clara no caso. O relatório aponta que a costa oeste do Canadá está entre as posições de menor custo global para a exportação de gás natural liquefeito voltada ao mercado asiático, enquanto a costa leste tem significado estratégico para países europeus que buscam diversificar o fornecimento de energia.

No setor de mineração, a vantagem do Canadá não está apenas nas reservas, mas também em depósitos que podem ser operados de forma competitiva, mão de obra qualificada, uma base densa de fornecedores e parcerias com instituições de pesquisa. A combinação desses elementos permite tanto expandir indústrias já existentes, como potassa e urânio, quanto ter condições de fornecer minerais como cobre, níquel e zinco, que apresentam um déficit previsto na demanda global.

3.3 Demanda de mercado e geopolítica

As mudanças na direção do IED são frequentemente impulsionadas por ajustes estruturais do lado da demanda. A demanda europeia por diversificação do fornecimento de energia, o déficit previsto de minerais críticos em nível global e a demanda por data centers impulsionada pela inteligência artificial formam, em conjunto, a base da demanda de investimento para vários setores do caso.

Os fatores geopolíticos, aqui, não são ruído de fundo, mas sim uma variável direta de escolha de localização. O relatório menciona explicitamente que muitos grandes investidores institucionais estão buscando diversificar suas alocações para se proteger dos riscos decorrentes de perturbações geopolíticas. Essa demanda por diversificação cria, objetivamente, uma janela para economias de médio porte.

3.4 Reconfiguração da cadeia de suprimentosO setor de veículos elétricos é o que melhor evidencia a lógica da cadeia de suprimentos. O relatório considera que o Canadá tem a oportunidade de se transformar em um polo tecnológico ao focar em componentes automotivos de alto valor — trem de força, sistemas eletrônicos, sistemas de baterias e componentes intensivos em software — e, com isso, aumentar a diversificação das exportações.

O ponto central dessa avaliação é que o alvo do investimento não é a etapa de montagem de veículos completos, mas sim etapas de maior valor agregado e mais fortemente acopladas à capacidade local de P&D. Trata-se de uma escolha estratégica comum na reestruturação da cadeia de suprimentos: não buscar cobrir toda a cadeia, mas concentrar-se nas vantagens comparativas de elos específicos.

O setor farmacêutico segue uma lógica semelhante. O relatório aponta que o Canadá tem vantagem em custo unitário de fabricação em relação aos Estados Unidos, à Irlanda e à Alemanha, e pode contar com mão de obra altamente qualificada formada por uma rede de universidades e hospitais de classe mundial. Aqui, o fator indutor do investimento não é o custo mais baixo, mas a combinação entre custo e oferta de talentos.

3.5 Ambiente de políticas e competição por capital

Uma avaliação repetidamente enfatizada pelo relatório é que a competição global por capital nunca foi tão intensa, e as economias que vencem essa competição precisam oferecer, ao mesmo tempo, retornos mais altos, além de velocidade, previsibilidade e acesso a mercados. Isso, na prática, desloca o critério de avaliação do ambiente de políticas da magnitude dos incentivos para a eficiência de execução.

A aprovação de grandes projetos de energia e recursos costuma envolver múltiplas instâncias federais e provinciais, e o prazo e a incerteza constituem variáveis reais na avaliação dos investidores. Esse fato de contexto mostra que o impacto do ambiente de políticas sobre o IDE tende a se manifestar no custo de tempo e na previsibilidade dos resultados, e não apenas nos incentivos fiscais.

4. Análise do ambiente de investimento

4.1 Condições de mercado

A condição de mercado mais importante do ambiente de investimento canadense é sua profunda conexão com o mercado norte-americano. Essa conexão se reflete tanto nos arranjos existentes de comércio e cadeia de suprimentos quanto nos fluxos de capital. Empresas dos setores de data centers, componentes de veículos elétricos e farmacêutico costumam ver o Canadá como parte de um mercado regional maior, e não como um mercado final independente.

Mas essa vantagem é de mão dupla. O relatório aponta que a participação dos Estados Unidos no IDE do Canadá no exterior subiu para 36%, acima dos cerca de 11% de vinte anos atrás, o que mostra uma alta concentração da alocação de capital dentro da mesma região. Para economias que buscam atrair IDE, estar próximo de um grande mercado é tanto uma porta de entrada quanto uma fonte de pressão competitiva.

4.2 Infraestrutura e energia

As condições de energia e rede elétrica são a vantagem mais distintiva no caso canadense. A lógica de localização de data centers é especialmente clara: clima frio, terras disponíveis, energia de custo relativamente baixo, estabilidade da rede elétrica e trabalhadores da construção qualificados formam, em conjunto, a atratividade locacional.

No caso do gás natural liquefeito, o posicionamento diferente das costas leste e oeste mostra como os atributos geográficos da infraestrutura determinam diretamente a orientação de mercado — a costa oeste voltada para a Ásia, a costa leste voltada para a Europa. Dentro de um mesmo país podem surgir lógicas de investimento totalmente diferentes, um fenômeno comum de diferenciação espacial em estudos de IDE.

4.3 Regulação e instituiçõesA avaliação do ambiente institucional exige distinguir duas dimensões. A primeira é a estabilidade das regras; a segunda, a velocidade e a previsibilidade de sua execução. O relatório classifica velocidade e previsibilidade como elementos-chave da competição por capital, o que indica que, em um ambiente com capital abundante, mas concorrência intensa, o peso do segundo aspecto está aumentando.

Para os projetos de recursos e energia envolvidos neste caso, fatores institucionais costumam afetar as decisões de investimento por meio do ciclo do projeto, e não dos custos diretos. Ciclos mais longos de preparação e aprovação elevam o custo de capital imobilizado e também alteram as exigências dos investidores quanto à taxa interna de retorno dos projetos.

4.4 Mão de obra

Mão de obra é o elemento do ambiente de investimento canadense que mais exige análise segmentada. Nos segmentos farmacêutico e intensivo em P&D, a oferta de qualificações formada pelo sistema de universidades e hospitais do Canadá constitui uma vantagem; já nos segmentos de manufatura e construção, os problemas de custo e disponibilidade de mão de obra representam uma restrição.

O julgamento geral do relatório é que o Canadá precisa melhorar seu desempenho em custo de mão de obra e economias de escala. Isso não significa que a qualidade da mão de obra seja insuficiente, mas que, em setores sensíveis a custos, o posicionamento do Canadá precisa depender mais de automação, escala ou posição na cadeia de valor para compensar as diferenças de custo.

4.5 Ecossistema industrial

O significado do ecossistema industrial está em reduzir os custos fixos de novos entrantes. A mineração é um setor explicitamente mencionado no relatório: uma base densa de fornecedores e relações de pesquisa faz com que a construção e a operação de novos projetos possam obter apoio de serviços especializados mais rapidamente.

Nos setores farmacêutico e de veículos elétricos, a dependência é maior da concentração de instituições de P&D e de talentos de engenharia. A densidade do ecossistema determina se o investimento pode passar de um projeto pontual para um cluster industrial, ponto que, nos estudos sobre FDI, costuma ser visto como variável decisiva para a sobrevivência de longo prazo de um projeto.

4.6 Limitações e deficiências

Uma análise objetiva deve também explicitar as limitações. Os dados-chave fornecidos pelo relatório incluem: o estoque de capital per capita do Canadá é de cerca de US$ 125 mil, o quarto mais baixo entre economias comparáveis, muito abaixo dos cerca de US$ 337 mil dos Estados Unidos; as despesas de capital doméstico representam 15% do PIB, empatadas com o Reino Unido na parte baixa do grupo de economias comparáveis; e a taxa de investimento líquida, após depreciação, caiu para cerca de 1,6% do PIB, a terceira mais baixa do grupo.

Esses dados descrevem um estado estrutural: o estoque de capital não é robusto, e seu ritmo de expansão é lento. Isso significa que atrair capital estrangeiro não é um meio de substituir o investimento doméstico, mas precisa formar uma correspondência mútua com o capital doméstico.

5. Processo de implementação e desenvolvimento

Este caso não envolve um único projeto, mas uma lógica de condução da reestruturação da competitividade de investimento. Para facilitar a análise, ela pode ser resumida em quatro fases. É preciso esclarecer que a divisão em fases a seguir é uma síntese da lógica analítica do relatório, constituindo um arcabouço analítico, e não um cronograma oficial de políticas.

Fase 1: Identificação das mudanças no panorama global de capital

O ponto de partida é uma nova descrição do ambiente externo: contração do volume total de FDI, concentração em indústrias do futuro, mudança na alocação de capital dos Estados Unidos e aumento do peso do C10. O principal produto dessa fase não são políticas, mas um consenso — ou seja, reconhecer que as condições da competição por capital já mudaram e que a narrativa anterior não é suficiente para sustentar decisões de investimento.### Fase 2: Comparar a competitividade por setor

A segunda fase decompõe a questão da competitividade nacional em comparações de custos de setores específicos. Cinco áreas — gás natural liquefeito, mineração, veículos elétricos, farmacêutica e data centers — foram selecionadas porque são relevantes para as indústrias do futuro e porque o Canadá tem, em cada uma delas, uma vantagem ou desvantagem identificável de posição de custo.

O significado metodológico desta fase é maior do que o de suas conclusões: ela mostra que a unidade de competição para atrair investimento não é a imagem geral do país, mas a posição na curva de custos dentro do setor.

Fase 3: Mobilização de investidores e conexão de informações

A terceira fase se manifesta como uma comunicação concentrada voltada aos provedores de capital. O Canada Investment Summit reúne investidores que administram mais de US$ 100 trilhões em ativos, e sua função é reduzir a assimetria de informações em curto prazo, permitindo que potenciais investidores avaliem as condições de localização com um critério uniforme.

Esse arranjo em si reflete a mudança de forma do marketing de IDE contemporâneo: de atividades dispersas de atração de investimentos para uma comunicação sistemática baseada em estruturas de pesquisa.

Fase 4: Da intenção de capital à concretização da capacidade produtiva

A última fase é a execução do projeto. As variáveis-chave dessa fase incluem a velocidade de aprovação, a disponibilidade de infraestrutura, a oferta de mão de obra e a preparação da cadeia de suprimentos. O relatório não descreve o ritmo de concretização da capacidade produtiva de projetos específicos; portanto, este caso se detém aqui no nível do arcabouço, sem fazer conjecturas.

Principais marcos temporais

• A partir de 2022: o IDE greenfield global concentra-se claramente em data centers, semicondutores, veículos elétricos e baterias, farmacêutica e indústrias habilitadoras.
• 2022–2024: janela de observação em que o IDE externo do C10 representou 43% do total global.
• Setembro de 2026: a área de Thought Leadership do RBC e a McKinsey & Company divulgam o estudo relacionado, tornando-o público antes do Canada Investment Summit, em Toronto.

6. Impactos econômicos e setoriais

6.1 Nível macroeconômico

As estimativas de cenário do relatório apresentam três magnitudes macroeconômicas: cerca de US$ 1 trilhão em despesas de capital incrementais, cerca de US$ 950 bilhões em PIB e aumento de 10% a 15% no PIB per capita. O significado desses números está em explicar a relação multiplicadora dos gastos de capital — o investimento não é apenas uma despesa corrente, mas também afeta o produto de longo prazo por meio da formação de capacidade.

Ao usar esses números, é preciso manter duas ressalvas. Primeiro, são resultados de cenário e dependem de uma série de premissas; segundo, o crescimento do PIB é um resultado indireto do investimento, passando por canais como produtividade, emprego e exportações, e não há correspondência automática.

6.2 Impacto sobre o emprego

O cenário estimado pelo relatório corresponde a até 1,4 milhão de empregos diretos. Além do emprego direto, grandes projetos de energia, mineração e data centers normalmente também geram mão de obra temporária durante a construção e empregos indiretos na cadeia de suprimentos.A estrutura de emprego também merece atenção. Projetos de centros de dados e de energia têm demanda concentrada por habilidades de construção e engenharia; os setores farmacêutico e de componentes para veículos elétricos têm demanda concentrada por talentos de P&D e de engenharia. As diferenças nos tipos de emprego criados por diferentes setores afetam o sistema de treinamento e o grau de preparação dos mercados de trabalho regionais.

6.3 Impacto na cadeia de suprimentos

Entre os cinco setores, os efeitos de encadeamento na cadeia de suprimentos da mineração e dos veículos elétricos são os mais claros. No caso da mineração, a base de fornecedores já existente no Canadá pode ser ampliada em novos projetos; no caso dos veículos elétricos, a estratégia de concentração em componentes de alto valor significa que o encadeamento da cadeia de suprimentos se concentra em elos específicos, e não na cadeia completa.

O impacto dos centros de dados manifesta-se mais nos setores de energia e construção; seu efeito direto sobre a indústria manufatureira local é relativamente limitado, mas sua influência sobre o planejamento de longo prazo do sistema elétrico é maior.

6.4 Desenvolvimento tecnológico

O relatório destaca, nos setores farmacêutico e de veículos elétricos, o papel das universidades, dos hospitais e das parcerias de pesquisa. Os efeitos de transbordamento desse tipo de investimento costumam se manifestar na capacidade de P&D e na retenção de talentos, e não na expansão direta da capacidade produtiva. A mensuração do transbordamento tecnológico é alvo de controvérsia de longa data na pesquisa sobre IED, portanto este caso apenas descreve o mecanismo, sem inferir uma escala específica.

6.5 Economia regional

A diferenciação regional dentro do mesmo país é bastante evidente neste caso. O gás natural liquefeito da costa oeste é voltado para o mercado asiático, e o da costa leste, para a Europa; a distribuição dos centros de dados é mais influenciada por condições de energia elétrica e de clima, enquanto os setores farmacêutico e de autopeças estão relacionados a aglomerações urbanas e industriais já existentes.

Isso significa que uma estratégia nacional de IED, ao ser implementada, precisa lidar com questões de alocação de recursos entre regiões, e esse processo geralmente é determinado em conjunto por políticas provinciais e condições locais.

6.6 Transformação industrial

No setor de veículos elétricos, o relatório usa a expressão “transformação em polo tecnológico”, que aponta para uma mudança no posicionamento industrial, e não para um mero crescimento da capacidade produtiva. Os principais indicadores da transformação industrial incluem a estrutura de exportação, a posição na cadeia de valor e a intensidade de P&D; essas variáveis costumam mudar mais lentamente do que a velocidade de concretização dos investimentos.

7. Desafios e lições aprendidas

7.1 Desafios regulatórios e institucionais

Projetos de recursos e energia geralmente envolvem aprovações em vários níveis. Os desafios institucionais geralmente não se manifestam como ausência de regras, mas como a combinação de prazos de processo e incerteza sobre os resultados. Para projetos de longo prazo sensíveis ao custo de capital, essa incerteza é incorporada às exigências de retorno e, por consequência, influencia as decisões de investimento.

7.2 Diferenças de mercado e concorrência regional

As diferenças de mercado enfrentadas pelo Canadá manifestam-se principalmente no efeito competitivo decorrente da proximidade de um grande mercado vizinho. Os Estados Unidos são simultaneamente um destino importante para o capital canadense e um forte concorrente na atração de capital global. Dados do relatório mostram que a participação dos Estados Unidos no IED externo do Canadá passou de cerca de 11% para 36%, o que indica aumento da concentração da alocação de capital na região.

7.3 Riscos operacionais e de custoPontos fracos na estrutura de custos são uma fonte clara de risco. O Canadá tem vantagens em setores dominados pelo custo da eletricidade, mas ocupa uma posição relativamente desvantajosa em setores dominados por custos de mão de obra e economias de escala. Esse tipo de diferença estrutural de custos é difícil de alterar por meio de políticas de curto prazo e precisa ser mitigado por meio de posicionamento na cadeia de valor, automação ou clusterização.

7.4 Fatores externos

Ciclos de preços de commodities, níveis globais de juros, mudanças geopolíticas e ajustes de rotas tecnológicas afetam o ritmo de investimento nos cinco setores do caso. O gás natural liquefeito e a mineração são sensíveis aos ciclos de preços; os data centers são sensíveis à tecnologia e aos preços de energia; a farmacêutica é sensível à regulação e aos ciclos de P&D. A forma como diferentes setores respondem a choques externos não é uniforme, o que determina o valor de diversificação do portfólio.

7.5 Lições transferíveis

Do ponto de vista da pesquisa sobre FDI, as principais lições oferecidas por este caso incluem:

1. A unidade de análise para atração de investimento deve ser o setor, e não o país como um todo. A posição de competitividade de uma mesma economia pode ser completamente oposta em setores diferentes.
2. Custos de fatores comercializáveis constituem vantagem estrutural. Fatores como custo de eletricidade, terra e condições climáticas, difíceis de serem rapidamente replicados por políticas, frequentemente determinam a posição de investimento de longo prazo.
3. A função das estimativas de cenários é delimitar a fronteira das possibilidades. Equiparar resultados de cenários a previsões é a interpretação equivocada mais comum na pesquisa sobre FDI.
4. A capacidade de exportar capital não é igual à capacidade de atrair capital. Um país pode ser simultaneamente uma importante fonte de investimento externo e uma economia com investimento doméstico insuficiente.
5. Os critérios de avaliação da competição por políticas estão se voltando para velocidade e certeza. Em um ambiente com capital abundante, a eficiência de execução tem maior poder de diferenciação do que a magnitude dos incentivos.

8. Pontos-chave para entender o FDI

Primeiro, o FDI global está se tornando mais escasso e concentrado. A contração do volume total e a concentração direcional ocorrem simultaneamente; cerca de três quartos do FDI greenfield anunciado vão para data centers, semicondutores, veículos elétricos e baterias, farmacêutica e minerais críticos e energia, entre outros setores habilitadores. Para a maioria das economias, a questão não é como atrair mais FDI, mas como entrar nos setores para os quais o capital está fluindo.

Segundo, as potências médias tornaram-se uma força estrutural de capital. O C10, com cerca de um quinto do PIB global, controla 43% do FDI externo global; há um descolamento evidente entre peso econômico e peso de capital. O comportamento de investimento desse grupo está mudando o panorama dos fluxos globais de capital.

Terceiro, a competitividade para investimento pode ser decomposta em funções de custo específicas. Neste caso, as vantagens do Canadá concentram-se em setores dominados pelo custo da eletricidade, enquanto suas desvantagens aparecem em setores dominados por custos de mão de obra e economias de escala. Essa forma de decomposição aproxima-se mais da lógica real das decisões de investimento do que rankings agregados.Quarto, a propriedade do capital e o local de sua utilização podem permanecer separados por longos períodos. O IDE para o exterior do Canadá responde por 5,6% do IDE global, acima de sua participação de 2,0% no PIB global; ao mesmo tempo, os gastos de capital domésticos equivalem a 15% do PIB, com taxa de investimento líquido de cerca de 1,6%. A coexistência de exportação de capital com investimento doméstico insuficiente é uma característica comum a muitas economias maduras.

Quinto, a validade das conclusões do estudo depende dos critérios de mensuração. Os US$ 1 trilhão em investimento de capital, os US$ 950 bilhões em PIB e 1,4 milhão de postos de trabalho neste caso são todos estimativas de cenário; seu valor está em demonstrar a relação entre condições e resultados, e não em prever o futuro.

Apêndice: Entidades centrais e relações

Perguntas relacionadas

Por que vale a pena estudar este caso de investimento?

Porque ele apresenta a lógica completa de uma economia desenvolvida de porte médio reposicionando sua competitividade em investimentos em um ambiente de escassez de capital e concorrência acirrada, abrangendo tanto mudanças no panorama macroeconômico do capital quanto comparações de custos por setor.

Que tipos de IDE estão envolvidos no caso?

Predominantemente investimento greenfield, incluindo também investimentos de expansão, joint ventures e fusões e aquisições transfronteiriças. A metodologia de dados do relatório baseia-se principalmente em IDE greenfield anunciado, refletindo intenções de investimento, e não formação de capital já concluída.

Quais fatores influenciaram a decisão de investimento?

Principalmente custos de eletricidade e energia, dotação de recursos e corredores geográficos, demanda de mercado e mudanças geopolíticas, reconfiguração das cadeias de suprimentos, além da estabilidade e da eficiência de execução do ambiente político.

O que é o Capital 10 (C10)?

Refere-se aos dez maiores países fontes de capital além dos Estados Unidos e da China, incluindo Canadá, Japão, Singapura, Alemanha, França, Austrália, Espanha, Brasil, Suécia e Coreia do Sul. Juntos, geram cerca de um quinto do PIB global, mas controlam 43% do IDE global para o exterior.

**Quais são, respectivamente, as vantagens e as limitações do Canadá no ambiente de investimento?**As vantagens concentram-se nos custos de energia e eletricidade, na dotação de recursos, na mão de obra qualificada, nas instituições de pesquisa e na conexão com o mercado norte-americano. As limitações manifestam-se principalmente nos custos de mão de obra, nas economias de escala, no baixo estoque de capital per capita e na reduzida taxa de investimento líquido doméstico.

O que a diferença de custos dos data centers revela?

Os dados apresentados no relatório mostram que o custo nivelado de construção de data centers no Canadá é de cerca de 190 dólares por megawatt-hora, inferior ao dos Estados Unidos, de cerca de 242 dólares por megawatt-hora. Isso mostra que, em setores dominados pelos custos de eletricidade, as condições de localização podem gerar uma vantagem de custo quantificável.

O volume de investimento de US$ 1 trilhão neste caso é uma previsão?

Não. Trata-se de uma estimativa de cenário, usada para ilustrar o limite de escala que poderia ser alcançado sob determinadas condições, e não uma previsão do investimento real futuro.

Que valor de referência este caso tem para outros países?

Seu método de análise é transferível: comparar a posição de custos por setor, identificar vantagens estruturais de fatores difíceis de replicar e deslocar a avaliação do ambiente de políticas da intensidade dos incentivos para a velocidade de execução e a certeza dos resultados.

Este artigo é conteúdo da seção de estudos de caso do GlobalFDI.org, baseado em análise independente de relatórios de pesquisa públicos, e não constitui opinião avaliativa nem recomendação de investimento sobre qualquer país, região, empresa ou projeto de investimento. As estimativas de cenário mencionadas no texto são todas citadas dos relatórios de pesquisa públicos referenciados e não representam previsões desta plataforma.