Étude de cas : Comment le ralentissement économique de la Chine redessine les investissements directs étrangers en Afrique

Résumé analytique

L'économie chinoise passe d'une croissance rapide à une croissance moyennement rapide ; cette transformation structurelle a des répercussions profondes sur les investissements directs étrangers (IDE) en Afrique. La Chine est le premier partenaire commercial de l'Afrique et une source d'investissement importante. En 2024, le volume des échanges bilatéraux a approché 300 milliards de dollars, soit environ 10 % du PIB africain. Ces dernières années, les IDE chinois en Afrique ont atteint en moyenne environ 6 milliards de dollars par an, dépassant le montant des nouveaux prêts. Le ralentissement économique incite les investisseurs chinois à accorder davantage d'importance au contrôle des risques et à l'orientation vers le marché ; les domaines d'investissement s'étendent des infrastructures traditionnelles et de l'extraction des ressources à la fabrication, aux énergies vertes et à l'économie numérique. Cette étude de cas s'appuie sur les données et analyses du rapport public de Rhodium Group, « How China’s Economic Slowdown Will Impact Africa », pour examiner comment le ralentissement économique chinois affecte les moteurs de l'investissement en Afrique, l'environnement d'investissement, les modalités de mise en œuvre et les effets économiques, et pour résumer les enseignements pour les pays africains et d'autres régions en développement.

1. Contexte du cas

Les liens économiques entre la Chine et l'Afrique durent depuis plusieurs décennies, mais se sont considérablement renforcés depuis le début du XXIe siècle. Grâce au commerce, aux prêts et aux investissements, la Chine est devenue l'un des partenaires économiques extérieurs les plus importants de l'Afrique. En 2024, la Chine est le premier partenaire commercial de l'Afrique, avec un commerce bilatéral de marchandises proche de 300 milliards de dollars, soit environ 10 % du PIB africain. Les pays africains exportent principalement vers la Chine du pétrole, des minéraux et des produits agricoles, tout en important de Chine des produits manufacturés et des machines et équipements.

Cependant, l'économie chinoise traverse une phase de transition cruciale. Le taux de croissance du PIB est passé de deux chiffres à environ 5 %, et le modèle de développement économique passe d'une croissance tirée par l'investissement à une croissance tirée par la consommation. Les surcapacités de production manufacturière, le ralentissement du secteur immobilier et les risques liés à la dette des gouvernements locaux sont autant de problèmes saillants qui contraignent le gouvernement à ajuster ses politiques économiques extérieures. Cette série de changements modifie le comportement des investissements chinois à l'étranger et a des répercussions directes et indirectes sur l'Afrique.

Comprendre ce cas aide à révéler comment les évolutions macroéconomiques du pays d'origine se transmettent aux pays hôtes par le canal des IDE, et comment les pays africains réagissent à ce choc externe. Cette étude de cas se concentre sur les investissements directs chinois en Afrique, tout en tenant compte des canaux connexes tels que le commerce et la finance.

2. Aperçu des investissements

Les types d'investissements chinois en Afrique comprennent les investissements greenfield, les fusions-acquisitions, les coentreprises et les investissements d'expansion. Selon les données de Rhodium Group, les nouveaux IDE chinois en Afrique ont atteint environ 6 milliards de dollars en 2023, dépassant les nouveaux prêts chinois à l'Afrique. Les principaux domaines d'investissement comprennent :- Développement de l'énergie et des minéraux : l'extraction de ressources telles que le pétrole, le gaz naturel, le cuivre, le cobalt et le minerai de fer constitue un axe d'investissement traditionnel.

• Construction d'infrastructures : les projets de ports, de chemins de fer, de routes, d'électricité et de télécommunications sont principalement réalisés par des entreprises publiques chinoises.
• Industrie manufacturière : assemblage automobile, fabrication textile, électroménager, matériaux de construction, etc. Les investissements des entreprises privées ont augmenté ces dernières années.
• Énergie verte : projets d'énergie solaire, éolienne et hydroélectrique, conformes à la tendance mondiale de transition énergétique.
• Économie numérique : paiement mobile, commerce électronique, équipements de communication, etc. L'échelle des investissements est encore modeste mais croît rapidement.

Les acteurs de l'investissement sont passés d'une prédominance des entreprises publiques à une importance égale accordée aux entreprises publiques et privées. Les entreprises publiques chinoises restent dominantes dans les grands projets d'infrastructure et de ressources, mais le rôle des entreprises privées dans l'industrie manufacturière et les services devient de plus en plus important. En outre, la Chine influence indirectement l'économie africaine par le biais de contrats de travaux et de projets d'aide.

3. Raisons des investissements

Les moteurs traditionnels des investissements chinois en Afrique peuvent être classés en trois catégories : l'accès aux ressources, l'expansion des marchés et le soutien politique.

Accès aux ressources : Les riches ressources pétrolières, minières et agricoles de l'Afrique sont au cœur des premiers investissements. La forte demande de matières premières liée au processus d'industrialisation de la Chine fait de l'Afrique une source importante d'importation de ressources pour la Chine.

Expansion des marchés : L'Afrique compte plus de 1,2 milliard d'habitants, une population jeune, une urbanisation accélérée et un énorme potentiel pour le marché des biens de consommation. Alors que la concurrence sur le marché intérieur s'intensifie, de nombreuses entreprises chinoises considèrent l'Afrique comme un relais de croissance à l'étranger.

Soutien politique : Le gouvernement chinois, par le biais de plateformes telles que l'initiative « la Ceinture et la Route » et le Forum sur la coopération sino-africaine (FOCAC), fournit des orientations politiques et un soutien financier, encourageant les entreprises publiques à réaliser de grands projets dans les pays hôtes. La Banque d'import-export de Chine et la Banque de développement de la Chine ont accordé d'importants prêts concessionnels des années 2000 aux années 2010, stimulant les investissements dans les infrastructures et l'exploitation des ressources.

Cependant, le ralentissement économique a modifié ces moteurs :

Premièrement, la baisse de la croissance du PIB intérieur a entraîné un ralentissement de la croissance de la demande de matières premières, réduisant les attentes de rendement des investissements dans les ressources. Deuxièmement, la surcapacité intérieure a accru la pression concurrentielle sur les entreprises manufacturières, renforçant leur volonté d'investir à l'étranger, mais la détérioration de leurs bilans et la hausse des coûts de financement rendent les investisseurs plus prudents. Troisièmement, le renforcement de la réglementation gouvernementale sur les investissements à l'étranger, mettant l'accent sur la prévention des risques et les projets « petits et beaux », impose aux entreprises publiques des exigences plus strictes en matière de rendement commercial pour leurs investissements à l'étranger.

Par conséquent, les motivations d'investissement passent d'une orientation vers les ressources à une orientation vers le marché et l'efficacité. Les secteurs d'investissement évoluent de l'exploitation des ressources et des grandes infrastructures vers des domaines plus durables tels que l'industrie manufacturière, l'énergie verte et l'économie numérique.

4. Analyse de l'environnement d'investissement

Les environnements d'investissement varient considérablement d'une région à l'autre en Afrique, et les investisseurs chinois sont confrontés à une série de conditions favorables et de facteurs restrictifs.Conditions de marché : L'Afrique dispose d'une population nombreuse et jeune, mais le revenu par habitant est faible et la taille du marché est limitée. Le développement économique des pays est inégal ; le Nigeria, l'Afrique du Sud, l'Égypte et d'autres économies sont de taille relativement importante, mais la plupart des pays ont un PIB inférieur à 50 milliards de dollars. Le lancement de la Zone de libre-échange continentale africaine (ZLECAf) devrait favoriser l'intégration du marché régional, mais sa mise en œuvre prendra encore du temps.

Infrastructures : L'Afrique souffre d'un énorme déficit d'infrastructures : congestions portuaires, vieillissement des chemins de fer, instabilité de l'approvisionnement en électricité, ce qui augmente les coûts logistiques et de production. Les investissements des entreprises chinoises dans les transports et l'électricité contribuent à améliorer la situation, mais à court terme, ces problèmes restent un goulet d'étranglement pour l'investissement.

Réglementation et système juridique : Dans certains pays africains, les politiques sont instables, le système juridique est incomplet, la corruption est relativement élevée et le contrôle des changes est strict ; ces facteurs augmentent les risques juridiques et de change pour les investissements. Par exemple, certains pays modifient soudainement leur code minier ou augmentent les taux d'imposition, ce qui affecte les revenus des projets déjà en exploitation.

Main-d'œuvre : La main-d'œuvre africaine est jeune et peu coûteuse, mais son niveau de compétence est insuffisant ; la plupart des travailleurs manquent d'expérience industrielle, et les entreprises doivent investir massivement dans la formation. En outre, la puissance des syndicats est forte dans certains pays, et des conflits du travail surviennent régulièrement.

Écosystème industriel : Les chaînes d'approvisionnement locales sont faibles ; de nombreuses matières premières et pièces détachées doivent être importées, ce qui augmente les coûts de production et les délais de livraison. Les parcs industriels établis par la Chine en Éthiopie, au Kenya, etc., tentent d'atténuer ce problème grâce aux effets de cluster, mais l'infrastructure industrielle globale reste insuffisante.

Depuis le ralentissement économique de la Chine, les investisseurs chinois sont devenus plus sensibles aux risques politiques et aux risques d'endettement locaux. Le niveau d'endettement élevé des pays africains, dont beaucoup sont tombés dans une crise de la dette, rend les institutions financières chinoises plus prudentes quant aux nouveaux prêts et au financement de projets. Cela limite en retour le lancement de grands projets d'investissement, en particulier les projets d'infrastructure dépendant de garanties souveraines.

5. Processus de mise en œuvre et de développement des investissements

Le développement des investissements chinois en Afrique peut être divisé en plusieurs phases, chacune ayant des modèles d'investissement et des logiques politiques différentes.

Années 2000 : Période dominée par les ressources

À cette époque, l'industrialisation rapide de la Chine entraînait une forte demande de pétrole et de minéraux. Des entreprises publiques comme CNPC, Sinopec et Sinosteel sont entrées au Soudan, en Angola, en Zambie et dans d'autres pays pour développer des champs pétroliers et des mines. Le gouvernement chinois a fourni le « modèle angolais » : des prêts concessionnels échangés contre des ressources naturelles en garantie, destinés au développement des infrastructures et à l'exploitation pétrolière. Cette phase avait pour objectif central l'acquisition de ressources.

Années 2010 : Période de pointe des « Nouvelles routes de la soie »

Après le lancement en 2013 de l'initiative « la Ceinture et la Route », les investissements chinois dans les infrastructures africaines se sont rapidement développés. La Banque d'import-export de Chine et la Banque de développement de Chine ont accordé d'importants prêts pour la construction de ports, de chemins de fer, de routes et de projets électriques. Les exemples typiques incluent le chemin de fer Mombasa-Nairobi au Kenya, le port de Doraleh à Djibouti et le chemin de fer Addis-Abeba-Djibouti en Éthiopie. Ces projets ont été pour la plupart réalisés par des entreprises chinoises, avec l'exportation des normes et des technologies chinoises. L'ampleur des investissements était énorme, mais les arrangements de financement de certains projets ont suscité des inquiétudes quant à la soutenabilité de la dette.

Années 2020 : Période de diversification et d'ajustementLe ralentissement de la croissance économique chinoise, combiné à l'impact de la pandémie et à la concurrence géopolitique, a conduit les investissements chinois en Afrique dans une phase d'ajustement. Les nouveaux prêts ont considérablement diminué, et la Chine, en tant que pays créancier, a commencé à participer aux négociations de restructuration de la dette. Les flux d'IDE se sont maintenus autour de 6 milliards de dollars, mais la structure a changé : les investissements des entreprises privées ont augmenté, la taille des projets d'investissement s'est réduite, et les projets manufacturiers et d'énergie verte se sont multipliés. Le gouvernement chinois a orienté les investissements à l'étranger vers une plus grande attention aux critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), en mettant l'accent sur des projets « petits mais beaux » bénéfiques pour la population.

Le ralentissement économique a accéléré cette transition. Les projets d'infrastructure très endettés des années 2010 ont rencontré des difficultés de financement en raison de leurs longs cycles de retour sur investissement, et les nouveaux projets ont davantage adopté des modèles de partenariat public-privé (PPP) ou d'investissement purement commercial. Par exemple, les centrales photovoltaïques et les usines d'assemblage automobile construites par des entreprises chinoises en Afrique sont davantage fondées sur des considérations de rentabilité de marché. Ce changement a rendu les investissements plus durables, mais a également réduit le nombre de grands projets emblématiques.

6. Impacts économiques et industriels

Les investissements chinois ont des effets multiples sur l'économie africaine, avec à la fois des contributions positives et des risques potentiels.

Impacts positifs :

• Création d'emplois : Les entreprises chinoises emploient un grand nombre de travailleurs locaux en Afrique, en particulier dans les secteurs de la fabrication et de la construction. Par exemple, les usines à capitaux chinois et les projets d'infrastructure ont fourni des dizaines de milliers d'emplois aux pays hôtes, tout en formant et en améliorant les compétences des travailleurs locaux.
• Amélioration des infrastructures : Les projets de transport, d'électricité et de télécommunications financés et construits par la Chine ont réduit les coûts d'exploitation économique, renforcé la connectivité intra-africaine et contribué à attirer d'autres investissements étrangers.
• Transfert de technologie et de gestion : Les entreprises chinoises transmettent leur expérience aux employés locaux dans des domaines tels que la gestion de la production et le fonctionnement des équipements, favorisant ainsi la diffusion technologique. Certains pays africains commencent à s'inspirer du modèle chinois des zones économiques spéciales pour créer des parcs industriels.
• Upgradation industrielle : Les investissements chinois dans la fabrication et les énergies vertes aident les pays africains à diversifier leur économie et à réduire leur dépendance à l'égard des exportations de produits de base. Par exemple, le parc industriel oriental en Éthiopie a attiré plusieurs usines chinoises, favorisant le développement de l'industrie textile locale.

Impacts négatifs :

• Fardeau de la dette : La Chine est le plus grand créancier bilatéral de l'Afrique. En 2023, la dette des pays africains envers le gouvernement chinois représentait une part élevée de leur dette extérieure. Le ralentissement économique a entraîné une réduction des prêts chinois, mais la pression du service de la dette a augmenté, certains pays étant confrontés à une crise de liquidité.
• Impact sur les industries locales : Les produits manufacturés chinois importés à bas prix peuvent porter atteinte aux industries manufacturières locales africaines, entraînant la fermeture de certaines entreprises locales. De plus, l'importation d'équipements et de matériaux pour les projets d'investissement chinois affaiblit l'extension des chaînes industrielles locales.
• Impact environnemental : Certains projets d'exploitation des ressources ont provoqué une pollution de l'eau et des terres en raison de normes environnementales insuffisantes. Ces dernières années, les investisseurs chinois ont commencé à accorder plus d'attention à la conformité environnementale, mais les problèmes hérités du passé persistent.
• Verrouillage du modèle de développement : Une dépendance à long terme à l'égard de l'exportation de ressources en échange d'investissements dans les infrastructures pourrait figer la structure à faible valeur ajoutée de l'économie africaine, ce qui n'est pas propice à une transformation à long terme.Le ralentissement économique réduit les investissements, ce qui pourrait exercer des pressions sur la croissance économique et l'emploi en Afrique à court terme. Mais à long terme, si l'économie chinoise parvient à se rééquilibrer, à accroître ses importations de biens de consommation africains et à fournir des investissements technologiques de meilleure qualité, l'Afrique pourrait en bénéficier. Par exemple, une augmentation de la consommation intérieure chinoise aiderait l'Afrique à accroître ses exportations de produits agricoles et industriels vers la Chine.

7. Défis et enseignements

Défis rencontrés :

• Resserrement des conditions de financement : Les institutions financières chinoises ont relevé leurs normes de risque, réduisant les nouveaux prêts, tandis que les pays africains disposent de canaux de financement limités, ce qui rend difficile la réalisation de grands projets.
• Impasse de la restructuration de la dette : Des pays comme la Zambie, le Ghana et l'Éthiopie sont en difficulté de dette et doivent négocier avec plusieurs créanciers, dont la Chine, un processus complexe et long qui affecte la confiance dans de nouveaux investissements.
• Concurrence géopolitique : Les États-Unis, l'Union européenne, l'Inde, etc., accroissent leurs investissements en Afrique. Le récit occidental du « piège de la dette » chinois conduit certains pays à adopter une attitude plus prudente à l'égard des investissements chinois, exigeant une plus grande transparence et des normes environnementales plus strictes.
• Défis opérationnels : L'instabilité politique dans les pays hôtes, les fluctuations des taux de change, la gestion du personnel localisé, etc., augmentent les coûts et l'incertitude des projets.
• Chocs externes : La volatilité des prix des matières premières mondiales, les épidémies, les conflits régionaux, etc., perturbent tous la coopération économique sino-africaine.

Enseignements :

Pour les pays africains, dépendre d'un seul pays source d'investissement comporte un risque systémique. Ils devraient attirer des investissements du monde entier en améliorant la gouvernance, en renforçant les garanties juridiques et en améliorant la préparation des infrastructures, afin de construire des partenariats diversifiés. Parallèlement, il est nécessaire de mettre en place un cadre transparent de gestion de la dette pour éviter un endettement excessif.

Pour les investisseurs chinois, il est nécessaire de mieux comprendre les marchés locaux et la culture sociale africains, de prêter attention à la communication avec les parties prenantes communautaires et d'appliquer des normes environnementales strictes, afin de réduire les risques politiques et de réputation. Passer de la « recherche de quantité » à la « recherche de qualité » sera la clé de la durabilité des investissements futurs.

Pour les chercheurs sur les IDE, ce cas met en évidence l'importance du cycle macroéconomique du pays d'origine pour les flux de capitaux transfrontaliers. Dans un contexte d'incertitude économique mondiale croissante, l'analyse des IDE doit intégrer la double dynamique du pays d'origine et du pays hôte.

8. Points clés pour comprendre les IDE

1. La situation économique du pays d'origine est un facteur clé des IDE. La baisse de la croissance du PIB chinois et la pression sur les bénéfices des entreprises ont ralenti les investissements à l'étranger, la structure des investissements s'orientant vers les secteurs à haut rendement. Lorsque l'économie du pays d'origine est confrontée à un rééquilibrage, l'ampleur et l'orientation des investissements à l'étranger subissent des changements significatifs.

2. Les modèles d'IDE évoluent avec le stade de développement économique. La Chine est passée d'investissements axés sur la recherche de ressources à des investissements axés sur la recherche de marchés et d'efficacité, ce qui est le résultat naturel d'une économie passant d'un moteur d'investissement à un moteur de consommation. D'autres économies émergentes pourraient également suivre une trajectoire similaire.3. Les politiques de soutien sont importantes, mais ce sont les fondamentaux qui déterminent la durabilité à long terme. Les politiques peuvent stimuler l'investissement à court terme, mais si la base économique du pays d'origine n'est pas solide, l'investissement aura du mal à durer. Par exemple, le boom des investissements impulsé par l'initiative des Nouvelles routes de la soie tend à s'essouffler après le ralentissement économique de la Chine.

3. L'interaction entre le pays hôte et le pays d'origine est à double sens. La situation de la dette et le niveau de gouvernance en Afrique influencent à leur tour les décisions des investisseurs chinois. Les investisseurs internationaux doivent évaluer globalement les conditions des deux parties.

4. La diversification des sources d'investissement est cruciale pour les pays hôtes. Le cas du ralentissement économique chinois rappelle aux pays africains qu'ils doivent attirer des capitaux du monde entier en améliorant leur climat d'investissement, afin de réduire leur dépendance à l'égard d'un seul pays. Cela permet à la fois d'équilibrer les risques et d'acquérir davantage de technologies et d'expériences en matière de gestion.

Foire aux questions (FAQ)

Question : Pourquoi le ralentissement économique chinois affecte-t-il les IDE en Afrique ?

Réponse : Le ralentissement économique chinois entraîne une baisse de la rentabilité des entreprises et une hausse des coûts de financement, tandis que le gouvernement devient plus prudent dans l'orientation des investissements à l'étranger, ce qui ralentit la croissance des investissements en Afrique et en modifie la structure.

Question : Quels sont les principaux types d'IDE chinois en Afrique ?

Réponse : Ils comprennent le développement des ressources naturelles, les infrastructures, l'industrie manufacturière et les énergies vertes, entre autres. Les investissements greenfield et les fusions-acquisitions sont tous deux courants, mais ces dernières années, les projets d'investissement des PME et des entreprises privées ont augmenté.

Question : Quels enseignements ce cas offre-t-il aux autres pays ?

Réponse : Le cycle économique et les changements de politiques du pays d'origine affectent considérablement les flux d'investissements à l'étranger. Le pays hôte doit évaluer ce risque de dépendance, élaborer une stratégie de diversification et améliorer son propre climat d'investissement afin de renforcer son attractivité.